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• 核心数据：营利双降，但仍有韧性

2026年Q1，HMM实现营收2.72万亿韩元（约18.24亿美元），同比下降4.8%。营业利润降至2691亿韩元，较去年同期的6139亿韩元暴跌56%，净利润也下滑52%。

HMM在财报中坦承，利润暴跌主要源于两大因素：一是全球集装箱运费持续下行；二是中东危机导致运营成本不断攀升。

尽管如此，公司仍保持9.9%的营业利润率，在全球主要班轮公司中处于较高水平。

• 运价承压：美线跌幅最大达38%

作为以跨太平洋航线见长的班轮公司，HMM的核心命脉在于美国线运价。财报显示，第一季度美西航线运价同比下跌38%，美东航线下跌37%，这一跌幅背后，是美国关税政策的持续影响，以及全球供需失衡加速运价回归常态化。

上海出口集装箱运价指数（SCFI）一季度均值跌至1507点，同比降幅约14%，HMM表示，新船持续交付、中东地缘紧张及美国关税政策，将使市场不确定性长期存在。

• 成本飙升：油价涨9%，自有船舶遇袭

即便撇开运价，高昂的成本也在持续侵蚀利润，自2月底伊朗局势升级以来，霍尔木兹海峡通行受阻，直接推高全球燃油供应链成本，财报显示，新加坡380 CST船用燃料价格同比涨幅约9%，绕行好望角后，航行天数普遍增加12-15天，日均燃油消耗随之暴增。

成本压力还不止于此，据韩国外交部及多家国际媒体确认，5月4日，HMM旗下多用途船“HMM Namu”号在阿联酋锚地锚泊时被不明飞行物击中，这也是中东危机对HMM造成的直接物理冲击。

• 后市展望：三座大山压制

中东局势：霍尔木兹海峡通行状态仍是最大变量，战争风险附加费短期内难以回落。

运力过剩：新船交付潮持续，运力增速快于货量，船公司推涨运价落地难度大。

美国关税：中美关税壁垒不松动，美线货量难以恢复高增长，运价反弹乏力。

• 对货代的三点启示

第一，长约谈判可以更坚决，美西、美东现货市场运价比去年一季度大跌近四成，HMM财报就是最好的论据，帮客户签长约时，可以更有底气地争取低于现价的长协价。

第二，中东线报价请单列战争附加费，HMM利润被油价和地缘风险严重侵蚀，船公司不可能替你消化成本，建议将战争附加费作为浮动项单独列明。

第三，紧盯华南与美东的比价空间，华南到美东目前仍是“绕行好望角+巴拿马运河”的混合模式，如果直航海运费过高，可以建议客户将货物用铁路或拖车从华南运至华东出运，利用华东美东航线的价格窗口期，仍能为客户节约物流成本。

当跨太平洋运价回归已成定势，当霍尔木兹油价持续高位运行，仓储及区域物流支出也进入承压区间，HMM利润腰斩并非行业末日，而是市场从非常态回归理性的信号，货代面对美线客户的压价、中东线客户的附加费质疑，这份财报就是最好的回应素材。

信息来源：HMM官方财报、AJU PRESS、TopDaily、上海航运交易所等